10月24日，魚躍醫(yī)療（002223.SZ）發(fā)布了2022年三季報，公司的業(yè)績依舊延續(xù)了中季報的頹勢。前三季度魚躍醫(yī)療實現(xiàn)的營收、歸屬凈利潤雙降。

隨著三季報的出爐，基金的投資動向也浮出水面，公司的基金持倉數(shù)量由中報的277家下滑至三季報的44家，持股數(shù)由1.3億股下滑至8216萬股。占總股本比例也由12.98%降至8.2%。

疫情紅利消退后，魚躍醫(yī)療的出路在何方？

【資料圖】

業(yè)績下滑或受海外訂單影響

三季報顯示，魚躍醫(yī)療今年前三季度實現(xiàn)營收51.16億元，同比下降3.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.35億元，同比下滑15.99%；扣非凈利潤9.59億元，同比下滑22.06%。

雖然在三季報中，公司并未對業(yè)績下滑做出解釋。但從公司的中季報中，仍然可以窺到一絲端倪。中報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.53億元，同比減少1.11%；凈利潤為7.88億元，同比下降18.16%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為6.4億元，同比減少27.31%。

在中報中，對于業(yè)績下滑，魚躍醫(yī)療曾表示，報告期內(nèi)，公司呼吸治療解決方案板塊業(yè)務(wù)規(guī)模較去年同期下降16.85%，制氧機產(chǎn)品較去年海外疫情類訂單影響下的高基數(shù)有一定下滑。

國金證券也表示，公司三季報營收凈利潤雙降，或許延續(xù)了去年海外疫情類訂單高基數(shù)。鈦媒體APP了解到，疫情發(fā)生以來，魚躍醫(yī)療的海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長。其外銷業(yè)務(wù)由2018年的6.57億元提升至2020年的18.78億元，營收占比也由15.81%提升至28.18%。

作為一家醫(yī)療器械公司，魚躍醫(yī)療重點聚焦呼吸與制氧、血糖及POCT (即時檢驗)、消毒感控三大核心賽道。其中，呼吸治療解決方案始終是公司的營收大頭，占總營收的比例超過三成，呼吸機是該板塊的核心產(chǎn)品之一。

海外新冠疫情發(fā)生后，呼吸機曾短暫出現(xiàn)過供需失衡，因此魚躍醫(yī)療也趁機賺得盆滿缽滿。但隨著呼吸機產(chǎn)量的提升、重癥病例的減少，公司的海外訂單的增長變得不再有可持續(xù)性。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，公司的外銷收入只有4.07億，營收占比從2020年的30.03%降至11.54%，甚至低于2018年的16.15%。

魚躍醫(yī)療中報外銷營收

因此，在魚躍醫(yī)療10月25日的調(diào)研會上，相關(guān)調(diào)研對象也對此提問到，未來怎么看海外的業(yè)務(wù)，是否會有可預(yù)見的困難？

對此，公司回應(yīng)稱，近年來，公司海外業(yè)務(wù)主要圍繞東南亞、南美、非洲等區(qū)域進行發(fā)展，今年也逐步解決了例如在特定地區(qū)的產(chǎn)品準入等問題。未來，將會關(guān)注合適的標的，通過并購的方式加速擴大海外市場規(guī)模。

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，魚躍醫(yī)療眾多的業(yè)務(wù)板塊和產(chǎn)品都離不開頻繁收購。2016年以來，公司陸續(xù)收購上海中優(yōu)、德國普美康Primedic、六六視覺、浙江凱立特等公司，分別布局傳染病防控與感染控制領(lǐng)域、切入急救業(yè)務(wù)、豐富公司眼科器械產(chǎn)品、血糖監(jiān)測產(chǎn)品等等。

但未來，并購能否使公司的海外業(yè)務(wù)起色，目前還要打個問號。

CGM產(chǎn)品有待放量

那么，除了依靠外界并購?fù)?，魚躍醫(yī)療的內(nèi)在創(chuàng)新力又如何？

三季報數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，魚躍醫(yī)療研發(fā)費用為3.81億元，占營收比為7.45%，較去年有所提升。但在A股申萬三級醫(yī)療設(shè)備34家公司，按照目前公布三季報的14家數(shù)據(jù)來看，魚躍醫(yī)療處于靠后位置。

同期內(nèi)，公司的銷售費用為6.86億元，占營收比達到13.4%，為目前公布14家醫(yī)療設(shè)備公司最高。對比公司的業(yè)績的下滑，高額的銷售費用似乎沒有發(fā)揮多少作用。

從公司的產(chǎn)品布局上看，距離魚躍醫(yī)療的新產(chǎn)品放量或許也還有一段時間。

此前，新冠試劑盒概念股大火，九安醫(yī)療因此大賺，隨后，魚躍醫(yī)療也開發(fā)新冠抗原檢測產(chǎn)品，但由于入局較晚，公司的自測版目前還沒通過歐盟的醫(yī)療器械CE認證，國內(nèi)進度亦落后一些同行。

去年上半年，魚躍醫(yī)療又通過收購凱立特進入CGM血糖檢測領(lǐng)域，成為市場對公司最關(guān)注的點。鈦媒體APP了解到，雖然魚躍醫(yī)療本身也有血糖監(jiān)測產(chǎn)品，但其屬于指血血糖（BGM）類別，BGM屬于傳統(tǒng)常規(guī)監(jiān)測方法，測定的僅僅是某個時間點的血糖數(shù)值，而凱立特核心產(chǎn)品是動態(tài)血糖監(jiān)測（CGM），能夠全面、真實地反映患者各時段血糖水平。

目前，CGM在歐美已逐漸普及，但在中國國內(nèi)市場滲透率較低，因此未來市場成長空間廣闊。在25日的調(diào)研活動上，調(diào)研者向魚躍醫(yī)療提問，對于CGM血糖檢測產(chǎn)品的上市，公司有哪些準備，以及未來的銷售戰(zhàn)略是怎樣的？

對此，公司回應(yīng)稱，目前在售CGM產(chǎn)品CT2的開院、跟進與服務(wù)過程中，已形成了可靠模式，每月環(huán)比銷售相關(guān)數(shù)據(jù)的增長趨勢也驗證了該模式的可行性、有效性。因此，對于更具競爭力CGM新品的上市，公司會在院內(nèi)沿用并不斷優(yōu)化當下的銷售策略，在院外，公司也會根據(jù)市場及實時競爭格局的動態(tài)變化，采取適當?shù)耐茝V方案。

可見，公司的CT2產(chǎn)品目前還處于“摸著石頭過河”的階段，而CT3產(chǎn)品尚未開始FDA認證。

騰訊2.9億加碼公司AED業(yè)務(wù)

除了CGM產(chǎn)品之外，魚躍醫(yī)療的AED產(chǎn)品也備受關(guān)注。但由于公司并未公布前三季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)，其AED的具體銷量仍不得而知。對此，鈦媒體APP試圖致電公司，但截至發(fā)稿，并未得到回復(fù)。

今年9月19日，魚躍醫(yī)療全資子公司訊捷醫(yī)療擬以增資擴股的方式，引進戰(zhàn)略投資者騰訊，加碼AED急救業(yè)務(wù)，騰訊以現(xiàn)金出資2.91億元認購前者的新增注冊資本。

據(jù)了解，訊捷醫(yī)療是魚躍醫(yī)療急救板塊業(yè)務(wù)的主體，其成立尚不到一年，從財務(wù)數(shù)據(jù)看，迅捷醫(yī)療似乎并不算一個優(yōu)質(zhì)標的。數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，迅捷醫(yī)療資產(chǎn)總額為1.76億元，凈資產(chǎn)1.16億元；上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6648.87萬元，營業(yè)利潤為-2837.45萬元，凈利潤-2584.4萬元。

因此，市場也十分關(guān)心騰訊加入后會給迅捷醫(yī)療以及魚躍醫(yī)療帶來怎樣的改變。在三季報調(diào)研會上，投資者也提問了相關(guān)問題。

對此，魚躍醫(yī)療稱，“騰訊投資訊捷醫(yī)療一是基于其本身一直以來對急救行業(yè)的重視，希望參與其中讓國內(nèi)的急救事業(yè)做得更好，二是訊捷醫(yī)療是國內(nèi)為數(shù)不多的證照齊全、技術(shù)底蘊雄厚以及產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)異的企業(yè)，未來雙方會利用自身優(yōu)勢及資源來推動相應(yīng)急救事項的普及與落地”。作者|于瑩）

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